Peli- ja vapaa-ajan kiinteistöt sitovat tukevasti, sanoo tutkimusyhtiö

• Gambling News
• 25 August 2024

Huolimatta viimeaikaisista uusista liikkeeseenlaskuista, kasinon vuokranantajan Gaming & Leisure Propertiesin (NASDAQ: GLPI) liikkeeseen laskemat lainat ovat houkuttelevia.

GimmeCredit-analyytikko Kim Noland sanoi äskettäin asiakkaille osoittamassaan muistiinpanossa, että kiinteistösijoitusrahastolla (REIT) on ollut kiireinen kesä, koska se on osallistunut useisiin kauppoihin, jotka sekä tukevat pitkän aikavälin kasvua että vaativat uusien liikkeellelaskua. joukkovelkakirjat. Osa tuloista käytetään seuraavan kuukauden erääntyvän velan kattamiseen.

Lisäksi 110 miljoonan dollarin rahoituksen Belle of Baton Rougen laskeutumiseen GLPI ilmoitti heinäkuussa, että se lainaa 2,07 miljardia dollaria Bally'sille (NYSE: BALY) auttaakseen alueellista kasinooperaattoria saattamaan päätökseen pysyvän pelikeskuksensa rakentaminen Chicagoon. muun muassa.

"Rakennusrahoituksen tarjoamisesta vuokralaisille on tullut tärkeä osa GLPI:n kasvuhankkeita", kirjoitti Noland. "Heinäkuun sopimuksen lisäksi se on jo sopinut Ballyn rakennusrahoituksen myöntämisestä urheilustadionille, joka täydentää Ballyn pelaamista. Lomakohde Las Vegasissa Vaikka rakentamisen rahoitus on jonkin verran riskialtisempaa kuin olemassa olevien kiinteistöjen tavallisimmat propco/opco-transaktiot, korkeammat korkotulot auttavat kasvattamaan GLPI:n oikaistua tulosta ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja (EBITDA). p>

GLPI:n kaksi suurinta vuokralaista ovat Penn Entertainment (NASDAQ: PENN) ja Bally's, kun taas REIT palvelee myös muita kasinooperaattoreita.

Bally's Rent saattaa tukea GLPI-obligaatioita

GLPI ilmoitti ostavansa Bally's Kansas Cityn ja Bally's Shreveportin kiinteistöt yhteensä 395 miljoonalla dollarilla Chicagon rahoituksen lisäksi. Näiden kiinteistöjen vuotuinen kokonaisvuokra on 32,2 miljoonaa dollaria, mikä "vastaa 8,2 prosentin alkuperäistä kassapääomaprosenttia".

Tämä lisää vuokranantajan vuokratuloja, ja koska useimmissa sopimuksissa on liukuportaat, jotka nostavat vuokraa asteittain ajan myötä, käytettävissä on enemmän kassavirtaa GLPI:n velanhoitotoimintojen rahoittamiseen. Lisäksi REIT:lle myönnettiin oikeus maksaa 735 miljoonaa dollaria Bally's Twin River -kasinon kiinteistöistä Lincolnissa, Rhode Islandilla vuoden 2026 loppuun mennessä. Tämä on pudotus verrattuna aiemmin keskusteltuun 771 miljoonan dollarin kauppahintaan, ja jos Kauppa toteutuu, REIT ansaitsisi 58,8 miljoonan dollarin lisävuokraa vuodessa.

Noland sanoi, että vaikka REIT:n omistamien tilojen parantamisen asiakkaille suunnattu rahoitus ei ole tavallinen toimintatapa kolmoisverkkovuokrasopimuksissa, se tarjoaa GLPI:lle ja kilpailijoille uuden kasvupolun.

"Toisen vuosineljänneksen tulos sisälsi 381 miljoonan dollarin (+7 %) konsernin kokonaisliikevaihdon ja oikaistu käyttökate oli 340 miljoonaa dollaria, mikä on 4,6 % kasvua edellisen vuoden 325 miljoonasta dollarista", GimmeCreditin analyytikko sanoi. "Vaikka vuosikorkokulut ovat nousseet lähes 350 miljoonaan dollariin (pro forma -tasolla), investoinnit ovat vaatimattomia, koska vuokrasopimukset edellyttävät vuokralaisten ylläpitämistä kiinteistöissä."

Korot ja kassavirta voivat vahvistaa GLPI-lainoja

Korkojen vaihtelut voivat vaikuttaa REIT:iin, joihin kuuluu kasinon omistaja GLPI. Tämä selittää, miksi konserni on menestynyt heikommin useiden viime vuosien aikana ja miksi jotkut sijoittajat ajattelevat, että Federal Reserve alentaa lainakustannuksia syyskuussa, mikä johtaisi kiinteistöosakkeiden nousuun.

GimmeCreditin Noland mainitsi REIT:n vahvat kilpailuedut ja kassavirran vuosina 2027 ja 2030 erääntyvien GLPI-velkojen luokituksessa "tehokkaammiksi".

"Pelaamisen REIT:llä on hyvä kassavirran näkyvyys; sen liiketoimintamalli hyötyy korkeista markkinoille pääsyn esteistä, jotka johtuvat rajoitetusta tarjonnasta ja merkittävästä sääntely-ympäristöstä rahapelioperaattoreiden vuokralaisille”, hän päätti. "Vaikka GLPI:n vuokratulot painotetaan edelleen PENNiin (katso äskettäinen PENN-raportti, päivätty 21. elokuuta), uudemmat vuokralaiset, kuten johtavat peliyhtiöt Caesars, Boyd Gaming ja Bally, vähentävät yksittäisten vuokralaisten alitoiminnan riskiä."